【研究報告】天鈺(4961)走過面板跌價低潮,2022仍可迎接成長 | 驅蟲專家
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2021年11月22日—2020年現金股利為2.50元,已連續8年發放現金股利。21Q3每股淨值77.62元,股價淨值比(PBR)相較於歷史處於低。預估2022年EPS為34.58元,目前 ...
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圖片來源:天鈺
【公司簡介與重點】
結論:
受惠驅動IC多次的漲價效應,加上產品出貨暢旺,天鈺2021年營運呈現快速增長,基於2021年驅動IC漲價多次,天鈺營運表現遠高於2月時所預期,故調升預估值,預估天鈺2021年營收231.35億元(原預估154.43億元), YoY+112.65%,稅後EPS 34.5元(原預估9.27元)。
展望2022年,公司既有產品產能可望增加10%,目前亦爭取TDDI、AMOLED、DDR5相關PMIC等新產品產能。雖營收佔比最高的DDIC出貨恐受限面板廠的減產,所幸公司轉進的4K/8K大尺寸驅動IC可稍加減緩面板驅動IC價量下滑的壓力。公司的TDDI產品成長可高於產業平均,而全球PMIC需求每年穩定成長,而供給端2022年缺貨仍是難解,後續尚有漲價空間。此外,預期公司在ESL市佔持續增加,與元大合作的新產品彩色電子書2022年放量出貨,預估2022年營收254.64億元,YoY+10.07%,稅後EPS 34.58元。
天鈺股本為18.65億元。2020年現金股利為2.50元,已連續8年發放現金股利。21Q3每股淨值77.62元,股價淨值比(PBR)相較於歷史處於低。預估2022年EPS為34.58元,目前本益比(PER)相較於歷史處於低。
21Q3以來,天鈺股價及受累面板報價大跌,股價自300元以上大幅回檔,10/13最低點來到175.5元,所幸股價之後未再破底,隨著各均線走平後糾結後,隨著投信買盤回流而反彈至半年線之上。雖然當前股價偏多格局逐漸成形,然而上檔套牢賣壓頗重,且技術指標進入過熱區導致股價創高後壓回。從近期面板報價趨勢來看,跌幅逐漸收斂,市場預期後續報價有機會回穩,且公司TV比重已有明顯降低,加以先前股價已經反映面板報價下跌等利空。公司2022年舊產品產能可望增加,TDDI、PMIC產品持續成長,加...
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